1月21日，东盟与中日韩宏不雅经济办公室（AMRO）发布最新一季《东盟与中日韩（ASEAN+3）区域经济瞻望》求教。求教估量世界杯体育，2025年东盟+3地区经济增长率将达到4.3%，而2026年增长估量放缓至4.0%。

与客岁10月的预测比较，这次求教将该地区2025年与2026年的增长预期均上调了0.2个百分点。这一上调主要收货于关税战略的影响较首先预期更为祥和、时候出口增长保合手韧性、东盟地区的投资合手续刚劲以及宽松的宏不雅经济战略支合手。

AMRO首席经济学家何东示意：“东盟与中日韩地区展现出显赫的韧性，在冒昧环球概略情味方面比预期更为有用。尽管濒临合手续的关税阻力，但刚劲的时候需求以及流向先进电子、电动汽车和数字做事等新兴限度的番邦径直投资（FDI），有助于缓冲经济增长承受的压力。”

不外，求教也强调，尽管风险瞻望趋于均衡，概略情味仍然处于高位。主要担忧包括好意思国生意战略的不行预测性，以实时候需求可能出现的急剧放缓。

地区经济保合手韧性

在区域经济韧性方面，求教分析称，里面需求在2025年下半年接续支撑全体增长。一方面，私东谈主耗尽保合手踏实，这收货于精采的劳能源阛阓条款以及低而踏实的通胀环境。求教估量，2026年里面需求将保合手谨慎，并支撑增长。另一方面，投资推崇刚劲，尤其在东盟经济体中，先进电子家具、电动汽车及数字做事等新兴行业所获取的刚劲FDI本旨，为投资提供了要津能源。

出口方面，尽管面对关税阻力，但受环球科技周期运转，时候出口股东区域出口推崇合手续走强。换言之，半导体关系需求的刚劲增长，部分对消了关税带来的负面影响。2025年下半年，东盟+3地区的半导体出口同比大幅增长21.7%，反应出东谈主工智能（AI）关系诈欺与云基础门径需求的合手续茂盛。环球存储芯片销售也鄙人半年复原推广，象征着半导体行业周期出现好转。前瞻性主义呈现积极态势，扫尾2025年底，耗尽品与时候开发限度的制造业采购司理东谈主指数（PMI）无边处于正面区间，预示增长能源依然存在。

金融阛阓上，区域股市的合手续走强主要由AI关系板块的乐不雅情感股东。尽管阛阓参与者密切存眷好意思国关税战略的动向，AI限度的增长势头依然支撑了股市推崇，科技行业尤其受益。此外，区域货币兑好意思元汇率总体保合手踏实，但部分经济体因文书扩大财政刺激门径，激勉投资者更为严慎的态度，导致其货币出现贬值及10年期政府债券收益率高潮。

何东补充说，面前，阛阓关于股市（尤其是AI关系股票）是否估值过高、金融阛阓是否存在“泡沫”仍存在争议，“这里的风险在于，假定阛阓如实存在泡沫并发生剧烈回调，可能会放松阛阓对AI翌日后劲的乐不雅预期。随之而来的是，该行业的投资和出口可能会出现比预期更严重的放缓。鉴于腹地区的增长在很猛过程上是由这种乐不雅情感运转的，一朝情感滚动，势必会涉及地区增长。”

何东还对环球金融阛阓波动的加重发出预警。他称：“2026年刚刚往日三周，咱们还是目睹了很多大事发生，尽头是围绕好意思国的国外地缘政事焦虑神志。天然这些事件巧合会立即导致阛阓剧烈反应，但这种风险如实存在，从昨日（1月20日）阛阓对地缘政事神志的反应中可见一斑。由于腹地区金融阛阓与环球阛阓致密联络，钞票价钱的任何关键重新订价（尤其是地缘政事激勉的汇率波动），齐可能蜕变腹地区的金融环境。这进而会影响信贷的可获取性及本钱流动。”

风险预警

尽管2025年东盟与中日韩地区的增长超出了预期，但好意思国战略的概略情味和时候需求潜在的修正仍是面前的主要风险存眷点。

求教将“更具滋扰性的保护主义战略”列为高可能性、高影响的短期风险。尽管大批区域内经济体的关税税率已较为明确，但要津实验细节仍存在拖沓之处，比如好意思方对要津行业出口家具的处置仍悬而未决。同期，关税扩大至半导体等面前豁免行业的风险依然显赫。

“时候需求大幅着落”则被列为中等可能性但高影响的短期风险。求教以为，不管是由于阛阓回调照旧下流AI部署延伸，齐可能拖累区域出口，这主要源于该行业闲居的区域联动性。AMRO分析称，自2024年以来，AI运转的时候需求一直支撑区域股市与出口。若时候需求因股市修正、AI部署延伸或产能多余而急剧放缓，将严重冲击地区出口，并通过产业链波偏激他部门。此外，AI关系投资流的可合手续性也存在疑问，可能增多钞票价钱修正与金融阛阓波动的风险。

但何东也示意：“天然时候需求大幅着落一朝发生将产生关键影响，但咱们以为现阶段发生剧烈回调的概率依然较低。这波飞扬可能会比咱们预期的合手续更久，大致还会合手续一两年。”

何东追思谈：“天然风险均衡有所改善，但外部环境仍充满高度概略情味。短期内，保合手战略机动性并作念好冒昧新冲击的准备至关病笃。弥远来看，竣事增长能源多元化并真切区域经济一体化，将是增强地区经济韧性的要津地点。”

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