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　　6月16日晚，驰名暖锅品牌“巴奴毛肚暖锅”的母公司巴奴国外（以下简称“巴奴”）向港交所递交招股书，端庄冲击港股IPO。

　　2001年，在餐饮领域深耕多年的杜中兵在河南安阳开设了第一家暖锅店。历程20多年发展，巴奴已笼罩中国14个省份，直营门店数目达145家，并成为高价高质“品性暖锅”的代表。

　　若这次得手上市，巴奴将成为继呷哺呷哺、海底捞之后，国内第三家主营暖锅业务的上市公司。

　　门店计较利润率超20% 功绩施展妥当

　　尽管餐饮行业非常是暖锅行业连年来竞争非常强烈，但凭借相反化的定位和对品性的效能，巴奴仍已矣了较为妥当的功绩施展。

　　招股书显露，2022年至2024年，巴奴离别已矣收入14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元，利润离别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元。2025年一季度，公司已矣营收7.09亿元，利润5516.2万元。

　　在餐饮行业中，客单价和翻台率是两个至关进击的标的，它们径直影响餐厅的盈利才气和运营扫尾。

　　从巴奴显露的数据来看，客单价呈下落趋势，而翻台率呈上涨趋势。其中，客单价在2022年、2023年、2024年及20025年一季度离别为147元、150元、142元、138元；同时翻台率离别为3.0次、3.1次、3.2次、3.7次。

　　与海底捞比较，巴奴在门店畛域与营收畛域上齐处于下风。不外，从门店计较利润率和计较活动现款流量净额来看，巴奴的施展可圈可点。

　　2022年至2024年，巴奴的门店计较利润率由15.2%增至21.5%。2025年第一季度，巴奴一线城市门店的计较利润率为20.7%，二线及以下城市门店计较利润率为24.5%，凭据弗若斯特沙利文的辛劳，均跳跃寰宇行业平均水平。

　　2022年至2024年，巴奴录得计较活动现款净流入离别为2.62亿元、4.29亿元、4.95亿元。2025年第一季度，录得计较活动现款净流入1.49亿元。

　　巴奴暗示，公司捏续牢固在品性暖锅赛说念的最初地位，在收入增长、盈利才气、现款流施展及运营扫尾等方面均保捏了细密无比态势，体现出坚强的计较韧性与可捏续增长后劲。

　　看成暖锅界的略胜一筹，巴奴常被拿来与海底捞作比较。2012年，巴奴喊出“工作不是巴奴的秉性，毛肚和菌汤才是”的标语。

　　靠近“碰瓷”海底捞的质疑，巴奴独创东说念主杜中兵在2025年接受央视采访时暗示，“我内心的思法很浅近，在正当合规、尊重敌手和行业秩序的前提下，唯独能让这个行业、让竞争敌手、让我方变得更好，这些边幅齐值得荧惑。健康的比较和竞争能鼓动咱们作念得更好，也能为行业带来更多活力。”

　　“我尊重的行业敌手如故海底捞，也曾是海底捞。我尊重的是在大家的工作坚定还莫得那么强的本事，他们竟能把顾主的鞋擦得光亮。”杜中兵说。

　　招股书显露，现在，杜中兵偏激爱妻共捏有巴奴83.38%股份。IPO前，番茄老本是巴奴惟逐个家外部机构投资方，捏有巴奴7.95%的股份。

　　东说念主均蓦地达138元

　　谈到巴奴，公众开首思到的频繁是“价钱激昂”。此前，5片土豆18元的“天价土豆”事件将巴奴的“高价”推到了风口浪尖。

　　招股书显露，2025年一季度，巴奴顾主平均东说念主均蓦地为138元，较上年同时下落10元。对比海底捞平均东说念主均蓦地97.5元（2024年），巴奴着实未低廉。另据统计，巴奴在北京、上海的门店东说念主均蓦地已达到180元傍边，比同城市的海底捞价钱跳跃约50元。

　　尽管网上衔恨“价钱太贵”的声息雄起雌伏，然而巴奴的贸易似乎未受影响，在某些地区以致一座难求。

　　弗若斯特沙利文数据显露，2024年，在客单价120元以上的品性暖锅赛说念上，巴奴以3.1%的市占率位居第一。

　　靠近各式评价，杜中兵曾坦言不会浪漫调养价钱。

　　杜中兵解说称：“这是对品牌的保护。巴奴的标的是打造更高等、更有品性的暖锅。咱们的每说念菜品齐历程阐发研发和制作，每种食材齐历程精挑细选。”

　　凭据招股书，秉捏“戎马未动，粮草先行”的理念，巴奴捏续打造中央厨房日配送的供应才气，保险区域食材供领受出品厚实。扬弃2025年6月9日，巴奴有5家集仓储物流于一体的概述性中央厨房，1家专科化底料加工场，笼罩中国14个省份。

　　业内东说念主士暗示，从市集定位上看，海底捞以“工作”为中枢竞争力，标的客群更等闲；而巴奴定位为“品性暖锅”，主打“食材为本”，潜在蓦地者以中等收入群体为主。从运营成本结构上看，巴奴主要禁受直营步地，门店处理、供应链整合等固定成本较高；而海底捞部分禁受加盟步地，运营成本相对较低。

　　对于本次IPO募资金额用途，巴奴在招股书中暗示，拟用作拓展公司的自营餐厅相聚，从而扩地面域笼罩并深切市集浸透；普及公司的业务处理和餐厅运营的数字化水平；用作品牌成立；用于供应链优化，包括中央厨房及卫星仓的成立及扩建；用作营运资金及一般企业用途。

　

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